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1991年，宜春電機(jī)廠改制成為江西特種電機(jī)股份有限公司。圖源：江特電機(jī)(7.740, 0.00, 0.00%)官網(wǎng)。
江特電機(jī)（002176.SZ）控制權(quán)歸屬再起波瀾。
江特電機(jī)7月23日晚公告稱，因?yàn)閷?shí)控人朱軍、盧順民正在籌劃控制權(quán)變更，股票將繼續(xù)停牌不超過3個交易日。此前，江特電機(jī)7月22日公告的首次停牌時間為兩天，同時宣布的，還有全資子公司宜春銀鋰的鋰鹽生產(chǎn)線全面停產(chǎn)檢修26天。上海鋼聯(lián)(28.360, 0.00, 0.00%)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強(qiáng)告訴《華夏時報(bào)》記者，“停產(chǎn)檢修對于企業(yè)來說主要是進(jìn)行技術(shù)改造，清理產(chǎn)線雜質(zhì)等，有助于后續(xù)產(chǎn)線的收率提升，節(jié)省成本。”
以上兩個動作，是這家云母提鋰龍頭在鋰業(yè)寒冬中的謀變。隨著碳酸鋰價(jià)格不斷下跌，江特電機(jī)自2023年以來持續(xù)虧損。7月22日，《華夏時報(bào)》記者就相關(guān)問題致函江特電機(jī)，截至發(fā)稿未得回復(fù)。
控制權(quán)生變
江特電機(jī)的股權(quán)較為分散，實(shí)控人朱軍、盧順民通過控股股東江西江特電氣集團(tuán)間接持有公司14.12%的股權(quán)。停牌前，江特電機(jī)的總市值為132億元，實(shí)控人控股對應(yīng)的市值達(dá)到18.77億元。
停牌公告顯示，江特電機(jī)最近收到了朱軍和盧順民的通知，二者正在籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)，公司實(shí)控人可能易主。不過交易方尚未披露，據(jù)稱，目前各方尚未簽署正式交易協(xié)議，相關(guān)事項(xiàng)有待進(jìn)一步磋商。
兩位實(shí)控人在江特電機(jī)掌權(quán)已久。可查年報(bào)記載，朱軍早在2002年1月就擔(dān)任了江特電機(jī)董事長兼總經(jīng)理。同年，盧順民也進(jìn)入江特電機(jī)董事會，并于2006年成為控股股東江西江特電氣集團(tuán)董事長。
回到1958年的宜春，江特電機(jī)從生產(chǎn)農(nóng)具起家，此后逐漸延伸至農(nóng)機(jī)、電機(jī)。2007年，業(yè)績節(jié)節(jié)攀升的江特電機(jī)成為宜春市第一家民營上市公司。2008年，公司銷售收入達(dá)4.13億元，盈利2867萬元。不過在2009年，金融危機(jī)和鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩沖擊了電機(jī)需求，江特電機(jī)的主要產(chǎn)品如起重、冶金電機(jī)需求全年低迷。
2009年常被稱為我國新能源(2.910, 0.00, 0.00%)汽車的政策元年，當(dāng)時國家啟動了3年達(dá)成“十城千輛”的計(jì)劃，拉開了我國新能源產(chǎn)業(yè)化序幕。相比如今聚焦鋰礦，江特電機(jī)早先探索了不少新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域，投資盤子不小，幾乎覆蓋了鋰資源、鋰鹽、正極材料、新能源電機(jī)、新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈。
2010年起，江特電機(jī)開始密集收購宜春鋰礦、鋰鹽加工以及新能源汽車企業(yè)。其中，2016年落地的一筆投資曾讓江特電機(jī)規(guī)模暴增。2015年，時值中國新能源汽車補(bǔ)貼高峰期，江特電機(jī)以29.12億元的高價(jià)收購了九龍汽車全部股權(quán)。2016年，江特電機(jī)營收同比增長234.29%至29.85億元，凈利潤同比增長400.91%至1.97億元。
不過九龍汽車帶來的增長不僅沒有持續(xù)，還給江特電機(jī)帶來了巨額虧損。2018年后補(bǔ)貼退坡，主營新能源商用車的九龍汽車業(yè)績變臉，當(dāng)年虧損1.22億元。江特電機(jī)為其計(jì)提商譽(yù)減值10.98億元，直接導(dǎo)致2018年巨虧17.59億元。
2019年，九龍汽車持續(xù)虧損，江特電機(jī)認(rèn)為新能源汽車業(yè)務(wù)對公司的資金占用不斷加大，決定退出汽車行業(yè)，并以約2折的價(jià)格（5.13億元）出售了九龍汽車，當(dāng)年江特電機(jī)共虧損19.06億元。
連虧兩年曾讓江特電機(jī)收到退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2020年，江特電機(jī)擬通過非公開發(fā)行股份的方式向贛鋒鋰業(yè)(39.400, 0.00, 0.00%)（002460.SZ）出讓控制權(quán)，雙方也簽訂了初步意向協(xié)議。但是相關(guān)交易在一周后終止，原因是雙方?jīng)]能在避免同業(yè)競爭等條款上達(dá)成一致。
剝離九龍汽車后，2020年，江特電機(jī)的營收規(guī)模縮至18.44億元，但也實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這場失敗的收購促使江特電機(jī)徹底轉(zhuǎn)向，此后，智能電機(jī)和鋰產(chǎn)業(yè)成為江特電機(jī)的兩大主線。時隔5年，江特電機(jī)為何再次謀劃出讓控制權(quán)？
資源有待變現(xiàn)
立足于“亞洲鋰都”宜春，江特電機(jī)其實(shí)手握豐富的鋰礦資源，因儲量大、市值偏小而被市場稱為“鋰礦小王子”。目前，江特電機(jī)擁有4處采礦權(quán)、5處探礦權(quán)。據(jù)稱，公司已探明鋰礦資源量超1億噸。
從標(biāo)明了氧化鋰資源量且擁有采礦權(quán)的3處礦區(qū)來看，江特電機(jī)已開采或較易開采的氧化鋰資源量達(dá)38.46萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約95萬噸。其中，獅子嶺礦區(qū)含鋰瓷石礦的氧化鋰資源量為5.73萬噸，茜坑鋰礦氧化鋰資源量最大，達(dá)31.94萬噸。
獅子嶺、新坊礦區(qū)是年報(bào)明確指出已經(jīng)投產(chǎn)的礦區(qū)。獅子嶺礦區(qū)含鋰瓷石礦早在2014年就獲得采礦權(quán)，生產(chǎn)規(guī)模120萬噸/年，是江特電機(jī)主要的自有鋰礦來源。
自有礦的好處體現(xiàn)在2021年鋰價(jià)回升后。2021年，江特電機(jī)產(chǎn)出鋰鹽1.28萬噸，銷售出1.24萬噸，鋰鹽業(yè)務(wù)收入13.34億元，同比增長979.28%。太平洋(4.180, 0.00, 0.00%)證券測算，那年江特電機(jī)的鋰鹽平均售價(jià)為12.2萬元/噸，而單噸總成本僅為6.63萬元/噸。
市場一片大好之際，江特電機(jī)在2022年實(shí)現(xiàn)65.72億元營收，盈利23.26億元，業(yè)績增長數(shù)倍。太平洋證券2022年研報(bào)顯示，江特電機(jī)當(dāng)時擁有180萬噸/年的鋰云母選礦能力，包括獅子嶺約120萬噸/年，新坊鉭鈮礦約60萬噸/年，以大約150萬噸原礦對應(yīng)1萬噸碳酸鋰來看，約對應(yīng)1.2萬噸碳酸鋰。
而當(dāng)時江特電機(jī)的碳酸鋰產(chǎn)能已達(dá)到3萬噸/年，除了1.5萬噸/年的鋰云母制備碳酸鋰產(chǎn)線，還有1.5萬噸/年的鋰輝石制備碳酸鋰產(chǎn)線，并有更多處于規(guī)劃中的擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能。
然而在鋰價(jià)轉(zhuǎn)而下行后，江特電機(jī)沒能穩(wěn)住業(yè)績，自2023年起連虧兩年，2025年一季度繼續(xù)虧損，且虧損額高于2024年同期。
坐擁大量鋰礦的江特電機(jī)正面臨成本困局。2024年年報(bào)顯示，江特電機(jī)去年銷售了1.55萬噸產(chǎn)品，直接材料費(fèi)9.53億元，加上2.99億元制造費(fèi)用和直接工資，成本共計(jì)12.78億元，因此產(chǎn)品單位成本約為8.26萬元/噸。
如今碳酸鋰的售價(jià)正在6萬元—7萬元浮動，江特電機(jī)的成本顯然沒有可能盈利。鄭曉強(qiáng)告訴記者，“根據(jù)不同品位，江西云母礦生產(chǎn)的碳酸鋰成本基本在5萬元—5.5萬元、5.5萬元—6萬元、6萬元—6.5萬元3個區(qū)間。按照公告來算的成本可能包含一些其他雜費(fèi)的計(jì)入，比如庫存調(diào)整、礦權(quán)費(fèi)用、新購入設(shè)備攤銷、過去設(shè)備折舊等，上述成本區(qū)間基本是企業(yè)的現(xiàn)金成本，會對比偏低一些。”
遲遲未能投產(chǎn)的茜坑鋰礦成為了一大掣肘。該鋰礦品位不低，資源量大，被認(rèn)為是江特電機(jī)增長的核心驅(qū)動力(10.510, 0.00, 0.00%)，一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。江特電機(jī)2011年就拿到了80%的探礦權(quán)權(quán)益，2021年啟動探轉(zhuǎn)采，直到2024年5月，茜坑鋰礦終獲國家首張鋰云母采礦證，設(shè)計(jì)產(chǎn)能300萬噸/年，目前是否產(chǎn)礦仍未可知。
自有礦供給不足的問題已經(jīng)暴露，持續(xù)虧損之際，江特電機(jī)開始對鋰鹽產(chǎn)線進(jìn)行停工檢修。7月22日另一則公告顯示，江特電機(jī)旗下宜春銀鋰的全部鋰鹽產(chǎn)線將從7月25日起全面停工26天。鄭曉強(qiáng)表示，停產(chǎn)檢修對于企業(yè)來說主要是進(jìn)行技術(shù)改造，清理產(chǎn)線雜質(zhì)等，有助于后續(xù)產(chǎn)線的收率提升，節(jié)省成本。
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