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?家里有礦，心里不慌。小金屬基因濃厚的西藏華鈺礦業股份有限公司（下稱“華鈺礦業”，601020.SH）也在加大在黃金領域的布局。
7月23日晚，華鈺礦業公告稱，華鈺礦業擬進一步收購廣西地潤礦業投資有限公司（下稱“廣西地潤”）持有的貴州亞太礦業有限公司（下稱“亞太礦業“）11%股權，交易對價為30,000萬元。加上2020年已經收購的40%的股權，本次收購完成后，亞太礦業將成為華鈺礦業持股51%的控股子公司。
同時，值得關注的是，華鈺礦業收購亞太礦業40%的股權時，曾和廣西地潤約定估值調整雙向補償條款。隨著井下開采項目的《工程開工令》等手續的完備，條款已觸發。金礦資源相比買入時已經大幅升值，因此華鈺礦業需以現金方式向廣西地潤進行估值調整補償，金額為50,918.956萬元。
本周內，除了華鈺礦業，安寧股份、云南銅業均有買礦動作。對于企業的大量買礦行為，分析人士向《華夏時報》記者表示，企業買礦行為受到戰略安全、資本套利、政策倒逼等方面的影響?！隘偪褓I礦”本質是產業鏈對上游的恐慌性溢價，但買礦不是終局，運營能力才是關鍵。
低價買金后補差價
2020年4月，華鈺礦業收購了廣西地潤礦業投資有限公司持有的貴州亞太礦業有限公司40%股權，交易對價約為5億元。
值得一提的是，彼時的交易相比2019年公司宣布的7.7682億元的交易價格下調了約35%，引發了業內關注，也促使上交所火速下發了問詢函。
“5億元”的交易定價從何而來。華鈺礦業曾表示，截至2019年9月30日，亞太礦業全部股權評估價值為184,342.45萬元。而鑒于亞太礦業所屬礦山尚處于籌建審批階段，尚未履行采選項目所涉及的核準備案手續，業績釋放存在不確定性，為在鎖定優質資源的同時保障公司中小股東利益，經公司與廣西地潤協商一致，同意按照亞太礦業全部股權價值為125,000萬元進行轉讓，40%股權的轉讓價格為50,000萬元。
值得關注的是，雙方在前次交易股權轉讓協議中同時約定了估值調整條款：“雙方同意，在標的公司礦業權開發手續齊備取得開工許可證后，雙方按照有效的評估報告協商確定重估價值，并按照如下原則調整本次股權轉讓價款：協商確定的重估價值與本次權益定價增加部分的40%的價值，乙方以現金方式向甲方補償；協商確定重估價值與本次權益定價減少部分的40%的價值，甲方以現金方式支付給乙方”。
目前，估值調整條款被觸發。華鈺礦業方面表示，亞太礦業已陸續完成泥堡金礦項目的項目核準、能評、水土保持批復、環境影響評價、安全設施設計、建設用地批復等手續，并于2024年5月13日取得井下開采項目的《工程開工令》，達到估值調整條款中“滿足開發手續齊備及取得開工許可證”的前提條件，雙方確定以2024年4月30日作為估值調整基準日，就前次交易的標的公司40%股權進行估值調整。
而亞太礦業的價值已經今非昔比。評估報告顯示，亞太礦業的重估價值為252,297.39萬元，因重估價值高于前次交易股權轉讓協議確定的亞太礦業全部股權價值125,000.00萬元，公司需以現金方式向廣西地潤進行估值調整補償，估值調整補償金額為50,918.956萬元。
事實上，亞太礦業的價值還在持續攀升。根據公布評估報告，2024年4月30日，亞太礦業股東全部權益價值為252,297.39萬元，而2025年4月30日，亞太礦業股東全部權益價值上升為341,376.52萬元。
將亞太礦業收入麾下，會對華鈺礦業接下來的業績產生怎樣的影響？為了進一步了解情況，7月25日，《華夏時報》記者致電華鈺礦業，并向其發送了采訪提綱，但是截至發稿并未收到相關回復。7月24日，針對此次收購，華鈺礦業方面發布了將于2025年8月1日舉行投資者說明會的公告。
運營能力是關鍵
近年來，華鈺礦業的業績表現不俗。財報數據顯示，2024年，華鈺礦業營業總收入達16.14億元，同比增長85.27%；歸屬凈利潤為2.53億元，同比增長242.85%。其中，國外自產金業務營收攀升至7.31億元（2023年為2.32億元），在總營收中的占比達45.30%。
2025年上半年，華鈺礦業核心礦產銻和黃金價格保持高位增長。據上海有色網數據，SMM1#銻錠的均價從今年初的14萬元/噸起步，均價一路飆升至4月下旬的23.8萬元/噸，在6月底回調至18.65萬元/噸，上半年的漲幅仍高達33.21%。6月底，倫敦現貨黃金定盤價為3287.45美元/盎司，較年初上漲24.31%。
得益于主要金屬產品的量價齊升，華鈺礦業的業績增長態勢得到了保持。2025年7月11日，華鈺礦業發布半年業績預告，預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為17,300萬元到22,900萬元，與上年同期相比將增加6,378.61萬元到11,978.61萬元，同比增加58.40%到109.68%。
在股價上面，華鈺礦業的整體表現也不錯。據東方財富監測數據，截至7月25日收盤，華鈺礦業的收盤價為21.42元/股，近一個月的漲幅為21.29%，今年以來的漲幅為70.27%，在有色板塊漲幅靠前。
數年前，華鈺礦業已經將發展的目光投向國外。公告顯示，2017年，華鈺礦業以9000萬美元收購塔吉克鋁業旗下“塔鋁金業”50%股權，旗下康橋奇銻金礦可控資源量為銻26.46萬金屬噸、黃金49.9金屬噸。2019年，華鈺礦業以120萬美元對價收購埃塞俄比亞提格雷資源公司70%股權，該項目可控黃金資源儲量為9.475金屬噸。
本周內，除了華鈺礦業有買礦動作，還有多家上市公司對礦產資源展開收并購。其中，7月21日，安寧股份公告稱，擬以65.08億元取得經質礦產100%股權；同日，云南銅業公告稱，擬以23.24億元購買云銅集團持有的涼山礦業40%股份。
礦企“瘋狂買礦”是近年來全球礦業市場最突出的現象之一，尤其在鋰、銅、鎳、鈷等新能源金屬領域表現最為明顯。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向《華夏時報》記者表示，企業買礦行為受到戰略安全、資本套利、政策倒逼等方面的影響。
“買礦不是終局，運營能力才是關鍵?！卑匚南仓赋?，“瘋狂買礦”本質是產業鏈對上游的恐慌性溢價。隨著資源國政策收緊、價格回落，未來競爭將從“資本體量”轉向“全生命周期運營能力”。未能證明自身開發能力的企業，可能淪為高價礦權的“接盤者”。
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